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          巨虧滬江赴港IPO,那些虧損上市的教育企業還有誰?

          直說傳媒 2021-09-06 16:24:40

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          近日,在線教育企業滬江教育科技(上海)股份有限公司(以下簡稱“滬江”)公布招股書擬在香港上市,在線教育上市潮又添一名新兵。


          早在2015年前后,滬江教育創始人、CEO伏彩瑞就曾透露上市計劃:“滬江作為土生土長的上海公司,會盡可能選擇A股市場?!钡缃駷槭裁磿D投港股的懷抱?


          原因之一,在2012年時,滬江已經具備上市的資質了,伏彩瑞說,獨立IPO是滬江認定的發展道路,并計劃去A股上市,然而目前,被滬江看好的戰略新興板取消、IPO項目審查加嚴、《民辦教育促進法》三審一再延期,A股上市之路似乎顯得道阻且長。



          原因之二,A股對盈利要求頗高。雖然成立15年之久的滬江先后經歷了與培訓機構進行廣告合作、滬江網校等經營模式探索,但收入狀況差強人意。鑒于其營收方面的數據很少披露,我們不能確定其是否能滿足A股上市對盈利的要求。


          公開消息顯示:滬江從2007年創立開始先后獲得7次融資。


          2007年1月1日,元禾控股入股滬江,投資金額數百萬元;


          2009年12月14日,凱風創投入股滬江,投資金額數千萬元;


          2011年1月1日,SIG海納亞洲創投基金入股滬江,投資金額不詳;


          2013年6月1日,海通創意資本入股滬江,投資金額2000萬美元;


          2014年4月1日,百度投資部入股滬江,投資金額8000萬美元;


          2015年10月28日,順為資本、中匯國投、民生銀行、軟銀中國資本、漢能投資、磐石資本、皖新傳媒、馬賽資本、興旺投資入股滬江,投資金額10億人民幣,此時滬江的估值為70億人民幣;


          2016年3月1日,涌鏵投資入股滬江,投資金額不詳。


          根據招股書顯示:2015年至2017年,滬江的全站交易凈額分別約為3.04億元、5.1億元和9.71億元;收益分別為1.85億元、3.4億元和5.55億元;毛利為0.96億、1.96億和3.33億元,毛利率為51.8%、57.8%、59.9%;年度凈虧損為2.8億元、4.22億元、5.37億元。

          圖片來自網絡


          一方面,從2015到2017年,三年間,收益持續擴增。近三年,得益于學生人數的增加,語言類課程仍是滬江業務的最重要組成部分,大學生課程交易凈額規模增長迅速。而K12相關課程仍是滬江業務體系中的洼地,整體交易凈額占比不高,增長速度也低于其他課程類別。


          另一方面,收益逐漸遞增的同時,虧損也在不斷加大。滬江融資所得的大部分資金都用于研發,對于互聯網科技的研發,是一個耗時且耗錢的事情,在短時間內很難看到效果。另外,在線教育平臺靠的是師資力量、課程等立足,科技只是一個輔助作用。


          從這個角度來打量,貌似是科技研發拖了滬江的“后腿”。我們不得不承認滬江過多的投入科技研發的費用,而導致師資、課程研發力量薄弱。但互聯網科技乃是當今乃至幾十年后的發展趨勢,好未來創始人兼CEO張邦鑫說,好未來將繼續通過互聯網、大數據、人工智能等科技手段,降低學生的學習時間和學習成本,提升學生的學習效率,減少家長的經濟負擔。

          從招股書披露的數據分析,滬江三年間收益11億元,虧損超12億元。此前也有多家媒體報道,滬江“血流不止”為何著急IPO?其實,小編發現虧損上市的不止滬江一家。


          2016年6月9日,51Talk成功上市。公司招股書數據顯示,2013-2015年間,51Talk凈收入分別為人民幣2166.5萬元、5221萬元和1.55億元;與之相對的是,這期間的凈虧損分別為人民幣1779.6萬元、1.017億元、3.271億元。


          2018年3月23日,尚德機構成功登陸紐交所。招股書顯示,尚德機構2015年、2016年凈收入分別為1.59億元、4.19億元,凈虧損分別為3.18億元、2.54億元。2017年上半年,尚德機構的凈收入為3.61億元、凈虧損2.32億元。


          2018年6月15日,樸新教育赴美IPO掛牌成功。其招股書披露:2016年凈虧損1.28億元,2017年則為3.97億元,虧損同比增加210.16%;2017年第一季度實現凈虧損0.31億元,2018年同期則實現3.55億元,虧損同比增加1045.16%。


          與滬江擁有類似上市經驗的企業并不少,家家都想努力擴張,但沒有誰在這個市場中占據絕對優勢。對躍躍欲試的投資者來說,這或許是個入場的好機會,隨著越來越多資本進入中國在線教育,行業將面臨重新洗牌。


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